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信達(dá)證券股份有限公司陸嘉敏,曹子杰近期對祥鑫科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《祥鑫科技2022年報及2023年一季報點(diǎn)評：新能源業(yè)務(wù)占比提高，盈利能力顯著提升》，本報告對祥鑫科技給出評級，當(dāng)前股價為47.0元。

祥鑫科技(002965)　　事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.9億元，同比+81%，歸母凈利潤2.6億元，同比+300%，扣非歸母凈利潤2.4億元，同比+574%；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.5億元，同比+53%，歸母凈利潤0.8億元，同比+140%,扣非歸母凈利潤0.8億元，同比+170%?！　↑c(diǎn)評：　　新能源業(yè)務(wù)占比提高，盈利能力顯著提升。公司聚焦主營業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車、動力電池和儲能逆變器等業(yè)務(wù)板塊的客戶，隨著高毛利新能源業(yè)務(wù)占比提高，盈利能力顯著提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.9億元（同比+81%），歸母凈利潤2.6億元（同比+300%），毛利率17.6%（同比+1.1pct），凈利率6.0%（同比+3.3pct）;2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.5億元（同比+53%），歸母凈利潤0.8億元（同比+140%），毛利率18.5%（同比+2.0pct），凈利率7.2%（同比+2.7pct）?！　〗壎▋?yōu)質(zhì)客戶，2023年1-4月新獲定點(diǎn)金額約150億元。公司憑借領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)實(shí)力、豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀的質(zhì)量控制體系，已經(jīng)與廣汽埃安、吉利汽車、比亞迪、寧德時代、億緯鋰能、華為、新能安等客戶建立良好合作關(guān)系；2023年1-4月獲得多個客戶項(xiàng)目定點(diǎn)，公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目總額為149-151億元，項(xiàng)目周期為1-7年，涵蓋新能源汽車、動力電池、儲能和光伏逆變器、通信等行業(yè)?！　M定增募資18億元，加碼新能源業(yè)務(wù)。4月公司發(fā)布向特定對象發(fā)行股票募集說明書（申報稿），擬募集18.4億元用于東莞、廣州、常熟、宜賓地區(qū)的儲能、光伏逆變器、動力電池箱體生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，東莞可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)54萬套動力電池箱體、15萬套商用逆變器、20萬套家用逆變器產(chǎn)能；廣州可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)20萬套車身結(jié)構(gòu)件、22.5萬套動力電池箱體產(chǎn)能；常熟、宜賓可實(shí)現(xiàn)34、59.5萬套動力箱體產(chǎn)能。我們認(rèn)為本次定增有助于公司擴(kuò)大產(chǎn)品市場份額，進(jìn)一步提高公司行業(yè)地位?！　∮A(yù)測：公司專業(yè)從事精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有先進(jìn)的模具制造技術(shù)和精密沖壓、焊接、鈑金等金屬制造技術(shù)，有望受益于新能源行業(yè)的高景氣度，實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為6.45、9.20、13.72億元，對應(yīng)PE分別為13、9、6倍?！　★L(fēng)險因素：原材料價格波動、匯率波動、客戶開拓不及預(yù)期、配套車型銷量不及預(yù)期、定增項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、項(xiàng)目定點(diǎn)意向書的不確定性。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券劉易研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.09%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.84億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.27。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為72.63。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，祥鑫科技（002965）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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