21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王媛媛 上海報(bào)道

隨著公募基金陸續(xù)披露完中報(bào)，基金“抱團(tuán)”軌跡也浮出水面。

2023年二季度，A股仍舊是人工智能、機(jī)器人的天下。

(相關(guān)資料圖)

整個(gè)二季度，漲幅最大的5只股票分別是東田微（301183.SZ）、豐立智能（301368.SZ）、匯隆活塞（833455.BJ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、華星創(chuàng)業(yè)（300025.SZ），區(qū)間漲幅分別是196.58%、188.77%、150.92%、150.34%、147.27%。

而上述5只股票中，只有中際旭創(chuàng)是唯一市值過百億、甚至超過千億的大公司。

中際旭創(chuàng)從3月中旬32.30元/股的相對(duì)低價(jià)，漲到6月中下旬最高170元/股的股價(jià)，是一枚3個(gè)月大漲逾5倍的大牛股。

同時(shí)，也是公募基金抱團(tuán)加入、且不乏明星基金經(jīng)理重倉的一只股票。

例如在2023年一季度，“頂流”明星基金經(jīng)理之一的謝治宇，管理的代表產(chǎn)品“興全合潤(rùn)”一舉將自己買成了中際旭創(chuàng)前十大流通股東中的第六位。但在公募基金陸續(xù)披露完中報(bào)后，Wind數(shù)據(jù)顯示，其管理的2只公募產(chǎn)品已經(jīng)從中際旭創(chuàng)中完全退出，幾乎吃到了本輪中際旭創(chuàng)大漲的大部分收益。

從Wind數(shù)據(jù)來看，另一從中際旭創(chuàng)全部撤退的基金經(jīng)理，則是謝治宇的妻子范妍，其管理的8只產(chǎn)品在2022年四季度就提前買入中際旭創(chuàng)，截至2023年中報(bào)，亦已全部從中際旭創(chuàng)撤出。

明星基金經(jīng)理夫婦的雙雙“撤退”，至少意味著在部分機(jī)構(gòu)投資者看來，中際旭創(chuàng)的股價(jià)階段性地到了一個(gè)高點(diǎn)。

但目前，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于中際旭創(chuàng)的后續(xù)判斷又出現(xiàn)了分歧。

據(jù)私募人士稱，隨著近期中際旭創(chuàng)的收入和訂單階段性落地，有賣方分析師已經(jīng)預(yù)測(cè)公司Q3的盈利預(yù)期已明朗，單季度的盈利有可能超過整個(gè)上半年盈利。

“因?yàn)橹须H旭創(chuàng)的訂單主要供給海外頭部芯片企業(yè)，這說明上半年的AI主題不只是概念，而是市場(chǎng)對(duì)中際旭創(chuàng)的800G產(chǎn)品真的有需求。如果之前資金還帶有很多炒概念的情緒，那么現(xiàn)在就可能是真的有產(chǎn)業(yè)空間支持。也許稍微等一下回撤，還能起二波行情?！鄙鲜鏊侥既耸糠Q。

但預(yù)期中的回撤并沒有等到。8月4日，中際旭創(chuàng)又繼續(xù)大漲7.23%。

謝治宇夫婦從中際旭創(chuàng)“撤退”

2023年上半年最引機(jī)構(gòu)投資者矚目的案例，就是謝治宇精準(zhǔn)重倉交易AI概念股中際旭創(chuàng)。

但同樣買了AI概念股寒武紀(jì)的葛蘭，卻因?yàn)椤搬t(yī)藥女神”的標(biāo)簽過于嚴(yán)重，掀起的輿論關(guān)注度更高。盡管其在管的產(chǎn)品只有買了幾十萬股寒武紀(jì)，遠(yuǎn)低于謝治宇持股上千萬重倉中際旭創(chuàng)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)披露的中際旭創(chuàng)機(jī)構(gòu)投資者，2023年一季度末，謝治宇在管的興全合潤(rùn)、興全社會(huì)價(jià)值，合計(jì)持股1585.07萬股；而到了中報(bào)，其管理的兩只基金已將中際旭創(chuàng)清倉，幾乎將階段內(nèi)的漲幅都吃到了。

在不少公開報(bào)道中，都稱謝治宇的投資手法“溫和”。但從其精準(zhǔn)買入、精準(zhǔn)撤離中際旭創(chuàng)的角度來說，至少某些時(shí)候，謝治宇交易個(gè)股的手法是非常凌厲的。

從Wind數(shù)據(jù)來看，同樣在Q2清倉的，還有接管了董承非的成名作“興全新視野”的基金經(jīng)理喬遷——喬遷管理的兩只產(chǎn)品“興全新視野”、“興全商業(yè)模式優(yōu)選”，在中際旭創(chuàng)這只股票上，交易周期與謝治宇幾乎重合，都是在2023年一季度將中際旭創(chuàng)買成了前十大持倉，并在2023年二季度清倉式減持。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，謝治宇的妻子，圓信永豐基金副總經(jīng)理兼首席投資官范妍，其管理的8只產(chǎn)品，在Q2也清倉了中際旭創(chuàng)。

不過與謝治宇在2023年Q1的時(shí)候大舉重倉買入不同，Wind數(shù)據(jù)顯示，范妍自2020年Q4就開始不斷對(duì)中際旭創(chuàng)這只股票進(jìn)行增持、減持等交易。可能由于當(dāng)時(shí)買在了股價(jià)相對(duì)高點(diǎn)，出現(xiàn)了短暫性“接盤”，所以范妍在后續(xù)的操作中，對(duì)中際旭創(chuàng)進(jìn)行了幾次“大進(jìn)大出”的波段交易，或試圖以此拉低成本價(jià)。

其中，在2022年Q2，謝治宇管理的產(chǎn)品“興全趨勢(shì)混合”小幅建倉中際旭創(chuàng)時(shí)（僅有99.09萬股），范妍管理的產(chǎn)品則進(jìn)行了加倉，從持倉620.99萬股加倉到823.92萬股；而在2022年Q3，謝治宇大幅減持了持有99.09萬股中際旭創(chuàng)，范妍也將持有的823.92萬股股票進(jìn)行了減持。

隨后2022年Q4，范妍又買入中際旭創(chuàng)，事后來看，這次買入是真正意義上對(duì)中際旭創(chuàng)進(jìn)行了“大抄底”。隨后在2023年Q1謝治宇大舉建倉期，范妍則不斷減倉賣出；至2023年Q2，Wind數(shù)據(jù)顯示，二人則將持有的中際旭創(chuàng)股份又一次全部清掉。

雖然謝治宇和范妍夫婦沒有同時(shí)買入，但清倉判斷上，幾乎是同時(shí)的。

數(shù)據(jù)來源：Wind，持股示意圖（手工繪圖、非精確制作）

“老朋友”中際旭創(chuàng)

實(shí)際上，中際旭創(chuàng)這只股票，某種程度上可以說是謝治宇，或者說興證全球明星基金經(jīng)理們的“老朋友”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，早在2017年Q4，謝治宇、傅鵬博、董承非等興證全球的全明星陣容基金經(jīng)理們突擊沖入中際旭創(chuàng)。在當(dāng)年年報(bào)中，“興全全明星”對(duì)中際旭創(chuàng)的持倉合計(jì)占到機(jī)構(gòu)排名第二。當(dāng)時(shí)在圓信永豐還在與人共管基金產(chǎn)品的范妍，也攜帶其共管產(chǎn)品買入了中際旭創(chuàng)。

而機(jī)構(gòu)持倉排名第三的則是交銀施羅德基金，持倉主力基金經(jīng)理則是素有“交銀三劍客”之稱的楊浩和王崇。

實(shí)際上，“交銀三劍客”對(duì)中際旭創(chuàng)的大幅買入始于2017年Q1，“三劍客”的王崇、何帥、楊浩均參與了這次重倉買入的交易?！芭d全全明星”入場(chǎng)前，交銀的基金經(jīng)理才是手持中際旭創(chuàng)股票最多的公募。

而當(dāng)2017年Q4興全“全明星”開始買入時(shí)，“交銀三劍客”已經(jīng)大幅減倉。

隨后的2018年Q1、2018年Q2，“興全全明星”的謝治宇仍舊在不斷加倉中際旭創(chuàng)，而傅鵬博和董承非都提前減倉出來了（雖然后面董承非又進(jìn)去了一次），“交銀三劍客”則在2018年Q1趁機(jī)完成清倉。

2018年Q3，“興全全明星”基金經(jīng)理們最終對(duì)中際旭創(chuàng)進(jìn)行了清倉。

回過頭來看，5年前那場(chǎng)中際旭創(chuàng)的博弈上，“興全全明星”為“交銀三劍客”接了盤。而長(zhǎng)信基金的安昀（現(xiàn)任施羅德基金首席投資官），則又為興全的明星基金經(jīng)理們接了盤。

時(shí)間線拉回到2023年Q2。

盡管謝治宇夫婦進(jìn)行了大幅減持，但有大量的基金經(jīng)理們買入了中際旭創(chuàng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，摩根基金的副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)杜猛，總共管理了10只產(chǎn)品，8只將中際旭創(chuàng)買成了第一大持倉，另外兩只產(chǎn)品中，中際旭創(chuàng)也在其前十大持倉。

不過，與5年前那場(chǎng)“大佬對(duì)決”的交易博弈不同，雖然2023年中報(bào)中，摩根基金、富國(guó)基金、南方基金、易方達(dá)基金、華安基金等大公募，對(duì)中際旭創(chuàng)都進(jìn)行了大量持倉，但每家公募都有許多位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品買入，例如持倉排名第二的富國(guó)基金，就有超過15位基金經(jīng)理持倉，這意味著人均持倉量更少，交易更靈活——雖然股價(jià)處在高位，面臨回撤的風(fēng)險(xiǎn)，但諸多基金經(jīng)理們不同的判斷，將導(dǎo)致中際旭創(chuàng)股價(jià)橫盤的時(shí)間更長(zhǎng)，而不像5年前一樣，大佬一走就大跌。

此外，持股最多的是易方達(dá)的基金經(jīng)理成曦和劉樹榮。但這二位管理的是一只指數(shù)產(chǎn)品“易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)投資基金”，持股數(shù)量767.29萬股。南方基金的“中證500交易型開放式指數(shù)基金”、華安基金的“華安創(chuàng)業(yè)板50交易型開放式指數(shù)基金”也持有大量股份。

某種程度上來說，指數(shù)基金，可能成為了公募行業(yè)中新的“潛在接盤俠”。

中際旭創(chuàng)未來如何？

盡管“頂流”明星基金經(jīng)理已經(jīng)帶頭撤退，但近期，二級(jí)圈內(nèi)又流傳著中際旭創(chuàng)新的故事邏輯。

據(jù)前述私募人士說，已經(jīng)有賣方分析師在講一個(gè)新的邏輯，未來還有上漲空間。

這個(gè)邏輯就是最開始我們提到的——

隨著近期中際旭創(chuàng)的收入和訂單階段性落地，有賣方分析師已經(jīng)預(yù)測(cè)公司Q3的盈利預(yù)期已明朗，單季度的盈利有可能超過整個(gè)上半年盈利。而因?yàn)橹须H旭創(chuàng)的訂單主要供給海外頭部芯片企業(yè)，這說明上半年的AI主題不只是概念，而是市場(chǎng)對(duì)中際旭創(chuàng)的800G產(chǎn)品真的有需求。如果之前資金還帶有很多炒概念的情緒，那么現(xiàn)在就可能是真的有產(chǎn)業(yè)空間支持。

“邏輯兌現(xiàn)”，則有可能帶來二波上漲。

廣發(fā)證券在中際旭創(chuàng)發(fā)布半年報(bào)后給出了三方面點(diǎn)評(píng)，不過，對(duì)產(chǎn)業(yè)的需求預(yù)測(cè)，已經(jīng)拉長(zhǎng)到了2025年。廣發(fā)證券點(diǎn)評(píng)稱：

第一，推測(cè)800G業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)顯著。今年LightCounting于4月預(yù)計(jì)2023年以太網(wǎng)光模塊市場(chǎng)下降10%，在此基礎(chǔ)上公司仍然能夠二季度實(shí)現(xiàn)顯著正增長(zhǎng)，800G光模塊已提供重要增量。結(jié)合前不久海外大廠再次加單，判斷今年800G光模塊需求約為180w只左右，公司為主力供應(yīng)商?？紤]到下半年產(chǎn)能爬坡+Q3開始DSP供應(yīng)緩解，下半年800G光模塊將對(duì)業(yè)績(jī)將有更顯著的貢獻(xiàn)。

第二，展望明年供需兩旺。從需求側(cè)看，AI軍備競(jìng)賽下，團(tuán)隊(duì)對(duì)全球光模塊需求及其持續(xù)性表示樂觀，且預(yù)計(jì)Meta、AWS等云商有望從下半年開始逐步釋放需求。從供給側(cè)看，光模塊產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)快、且能轉(zhuǎn)產(chǎn)有彈性，產(chǎn)能大概率不是瓶頸；而公司在芯片供應(yīng)上具備較高優(yōu)先級(jí)，且積極導(dǎo)入二供、三供，提前鎖定產(chǎn)能保障100G VCSEL及EML的芯片的供應(yīng)。預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)度、確定性都高。從利潤(rùn)側(cè)看，公司在上幾輪周期中都能夠通過批量采購(gòu)、規(guī)模生產(chǎn)、研發(fā)設(shè)計(jì)、提升良率等方面降低生產(chǎn)成本，降價(jià)是行業(yè)正常屬性，但廣發(fā)團(tuán)隊(duì)判斷降價(jià)預(yù)期下公司仍能夠保證優(yōu)異的利潤(rùn)水平。

第三，2025年800G光模塊需求仍然樂觀。市場(chǎng)逐步擔(dān)心2025年需求的持續(xù)性，但廣發(fā)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為2025年需求會(huì)更好。主要來自于：1）大廠算力需求不會(huì)一年建完；2）特斯拉蘋果等存量終端很多的行業(yè)客戶對(duì)算力需求還未釋放；3）國(guó)內(nèi)及海外云計(jì)算仍有向800G升級(jí)的需求；4）隨800G降價(jià)至高性價(jià)比位置，推理側(cè)使用也會(huì)放量。

預(yù)計(jì)下半年800G將更顯著貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，且后續(xù)Meta、AWS等云廠商有望釋放需求持續(xù)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生催化。預(yù)計(jì)中際旭創(chuàng)23/24年利潤(rùn)19/55億，持續(xù)堅(jiān)定看好800G光模塊龍頭。

不過，由于中際旭創(chuàng)的股價(jià)從3月中旬的相對(duì)低點(diǎn)到本輪行情的股價(jià)最高點(diǎn)，已經(jīng)上漲了5倍，對(duì)于部分機(jī)構(gòu)人士來說，性價(jià)比已經(jīng)不高了。

“2023年Q1的時(shí)候，中際旭創(chuàng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)比較差，市場(chǎng)預(yù)期高性能的800G這塊業(yè)務(wù)放量，但漲了5倍，股價(jià)也是比較貴了。你說券商推，那券商大多數(shù)時(shí)候都在唱多?！庇谢鹜堆腥耸糠Q。

“從目前來看，算力方面沒有什么利空，股價(jià)跌倒不一定能跌下去，但上漲空間也不會(huì)特別大。短期市場(chǎng)風(fēng)口還在券商板塊，中際旭創(chuàng)的表現(xiàn)有待觀察市場(chǎng)整體風(fēng)怎么吹?！绷硪换鹜堆腥耸糠Q。